INVESTMENT BANKING
Compra millonaria de Discover Financial Services Por Capital One para consolidar el mercado de las tarjetas de crédito en EEUU.
Tomás Cabrera
Capital One, uno de los bancos más populares y grandes de Estados Unidos anunció el pasado lunes la millonaria adquisición de la empresa Discover Financial Services, entidad financiera de tarjetas de crédito, por 35.300 millones de dólares (equivalentes a 32.800 euros) por una operación a pagar completamente en acciones (share deal). La fusión de ambas empresas generará la mayor firma estadounidense de tarjetas por volumen de préstamos, lo que le permitirá competir con las mayores redes y empresas de pagos, además de los grandes bancos emisores de tarjetas de crédito, no procesando éstos últimos las transacciones.
Discover se encontraba sumergida en un mal momento en Bolsa tras los problemas de gobernanza y la caída de beneficios del año pasado, por lo que Capital One aprovechó la oportunidad de compra que será sometida a escrutinio de las autoridades de competencia de los Estados Unidos. Esto traerá nuevos ingresos a la empresa adquirente, procedentes de las comisiones que cobra a los comercios.
Según los términos de acuerdo los accionistas de Discover recibirán algo más de 1,0192 acciones de Capital One por una de Discover, alrededor de un 27% de prima de emisión sobre el precio del cierre el pasado viernes. Si la operación tiene éxito y se le conceden las debidas autorizaciones, el cierre de la operación se hará a finales de 2024. Los actuales accionistas de Capital One obtendrán una participación del 60%, mientras que los accionistas de Discover tendrán una participación del 40%.
Finalmente, la unión de ambas entidades posicionará la entidad combinada en el sexto puesto en términos de tamaño entre los bancos de Estados Unidos, superando a sus antiguos rivales JPMorgan Chase y Citigroup en volumen de préstamos de tarjetas de crédito.
Para saber más:
CNN: Capital One compra Discover por US$ 35.000 millones en la mayor operación en lo que va de 2024
Cinco Días: Capital One compra Discover Financial para crear un gigante de las tarjetas de crédito
Orange y Masmóvil se fusionan.
Jorge Moreno Motilva
El origen de la fusión entre Orange y MásMóvil se remonta al 8 de marzo de 2022, cuando ambas sociedades confirmaron el comienzo de sus negociaciones. Recientemente ha sido aprobado en Bruselas el acuerdo por la Comisión Europea tras los remedios acordados con Digi. Como resultado, el valor implícito será de 18.600 millones de euros, logrando así ser el mayor operador en España y dejando en segundo lugar a Telefónica.
Por un lado, la operación será mediante el traspaso de determinados activos que habían acordado Orange y MásMóvil con el proveedor rumano de telefonía móvil y de internet Digi. Es importante recalcar que aquí se acordó el traspaso de determinados activos donde una parte de las licencias de espectro de telefonía de MásMóvil serán cedidas a cambio de 120 millones de euros. Además, Digi tendría la capacidad de utilizar la red de Orange en condiciones preferentes. Por otro lado, en cuanto al asesoramiento financiero de esta transacción, ha sido Goldman Sachs el asesor financiero de MásMóvil y Lazard ha sido quien ha asesorado a Orange.
La Comisión Europea aprobó dicha fusión tras acordar medidas para evitar posibles efectos negativos futuros en la competencia. Uno de los mayores miedos era el incremento del precio de cara a los consumidores pero los compromisos entre Orange y MásMóvil garantizan la competencia en el mercado español. La Comisión Europea no hubiera aceptado dicha fusión de no ser por las condiciones de mantener opciones para los consumidores y promover la competencia entre los proveedores de servicios de internet fijo y móvil.
Finalmente, Orange y MásMóvil habían acordado ciertas alianzas de cara al control de la sociedad donde el reparto sería equitativo, 50% cada uno. Sin embargo, Orange ha valorado aumentar su participación al 51% mediante el uso de los dividendos de la fusión, valorados en 4.200 millones de euros. De esta manera, Orange tomaría el control de la empresa y pasaría a ser quien dirigiera la sociedad. En cuanto a la toma de esta decisión, se dispone de un plazo de entre 24 y 42 meses. Una vez aprobada la operación, disponen de este mismo periodo de tiempo para decidir si salen a bolsa.
Para saber más:
Expansión: Orange y MásMóvil enfilan su fusión tras lograr luz verde de Bruselas
Business Insider: Estos son los protagonistas detrás de la fusión de Orange España y MásMóvil: directivos, fondos y los reguladores que marcarán el camino
Mercado anticompetitivo y las posibles consecuencias para los consumidores: La FTC desafía la adquisición de Albertsons por parte de Kroger.
José Alfredo Laniado
La Comisión Federal de Comercio de Estados Unidos, más conocida como FTC, elevó una demanda para bloquear la mayor fusión de supermercados propuesta en la historia de los Estados Unidos: la adquisición de Albertsons Companies, Inc. por parte de Kroger Company por $24,6 mil millones, alegando que el acuerdo es anticompetitivo. La FTC acusa que el acuerdo propuesto eliminará la feroz competencia entre Kroger y Albertsons, lo que llevará a precios más altos para comestibles y otros artículos esenciales para el hogar para millones de estadounidenses. La pérdida de competencia también llevará a productos y servicios de menor calidad, al tiempo que reduce las opciones de los consumidores para comprar comestibles. Para miles de trabajadores de supermercados, la adquisición propuesta de Albertsons por parte de Kroger borraría de inmediato la competencia agresiva por los trabajadores, amenazando la capacidad de los empleados para obtener salarios más altos, mejores beneficios y mejores condiciones de trabajo.
En octubre de 2022, Kroger acordó comprar Albertsons por $24,6 mil millones, o $34,10 por acción, en un acuerdo que fue aprobado por unanimidad por ambas compañías. La fusión propuesta ha sido criticada por legisladores y grupos de consumidores, con los estados de Washington y Colorado presentando demandas para bloquear el acuerdo el 15 de enero y el 14 de febrero, respectivamente. Ante las preocupaciones sobre comportamientos anticompetitivos, las dos compañías acordaron vender 413 tiendas y otros activos a C&S Wholesale Grocers en septiembre. Pero la FTC dijo que ese remedio no resolvería el problema dada la historia de desinversiones fallidas en la industria de supermercados. La desinversión propuesta a C&S sería insuficiente.
Kroger opera miles de tiendas en 36 estados, que incluyen marcas regionales como Fred Meyer, Fry’s, Harris Teeter, King Soopers, Kroger y Quality Food Centers (QFC). Albertsons también opera miles de tiendas en 35 estados bajo nombres regionales que incluyen Albertsons, Haggen, Jewel-Osco, Pavilions, Safeway y Vons. Si se completara la fusión, Kroger y Albertsons operarían más de 5.000 tiendas y aproximadamente 4,000 farmacias minoristas y emplearían a casi 700.000 empleados en 48 estados.
Los ejecutivos tanto de Kroger como de Albertsons han reconocido que los dos supermercados son competidores directos, obligándose mutuamente a competir agresivamente por clientes al reducir los precios y por empleados al ofrecer mejores salarios y beneficios en todo el país. De manera similar, los ejecutivos de ambas cadenas de supermercados han admitido que la adquisición de Albertsons por parte de Kroger es anticompetitiva, con un ejecutivo reaccionando sinceramente al acuerdo propuesto: "básicamente estás creando un monopolio en la industria de comestibles con la fusión".
Además de aumentar los precios de los comestibles, la FTC alega que la adquisición de Albertsons por parte de Kroger también disminuiría su incentivo para competir en calidad. Hoy en día, Kroger y Albertsons compiten para mejorar sus tiendas de muchas maneras, incluida la oferta de productos frescos, productos de mayor calidad, ofertas mejoradas de etiqueta privada, una gama más amplia de servicios en la tienda, horarios de tienda y farmacia flexibles y servicios de recogida en la acera.
En general, la acción legal de la FTC tiene como objetivo evitar la consolidación de Kroger y Albertsons, que considera perjudicial tanto para la competencia en la industria de supermercados como para los intereses de los consumidores. Al bloquear la fusión, la FTC busca mantener la competencia justa, preservar la elección del consumidor y mantener precios razonables para comestibles y artículos esenciales para el hogar.
Para saber más:
New York Times: FTC Sues to Block Kroger-Albertsons $24.6 Billion Grocery Store Merger
Federal Trade Commission: FTC Challenges Kroger’s Acquisition of Albertsons
PRIVATE EQUITY
KKR anuncia la adquisición de una participación minoritaria en Cotiviti, a Veritas Capital.
José Antonio Estrella Velásquez
La firma de capital privado KKR & Co. ha concretado la compra de una participación en Cotiviti, una empresa previamente adquirida por Veritas Capital y que la transformó de pública a privada en 2018, con una valoración total aproximada de 10,5 mil millones de dólares. Este movimiento significa una rentabilidad significativa para Veritas, que compró Cotiviti por un importe de 4,6 mil millones de dólares.
"Estoy emocionado de continuar nuestra asociación con Veritas y dar la bienvenida a KKR como un nuevo socio. Desde que inicialmente nos asociamos con Veritas en 2016, hemos expandido dramáticamente nuestra escala y mejorado nuestra propuesta de valor para nuestros clientes. Espero colaborar tanto con KKR como con Veritas para aprovechar nuestras soluciones altamente diferenciadas para mejorar el costo y la calidad dentro del sistema de atención médica," dijo Emad Rizk, M.D., Presidente y CEO de Cotiviti. El acuerdo espera cerrarse en el segundo trimestre de este año, a la espera de la aprobación de las autoridades regulatorias. Incluye una inyección de capital por ambas partes para potenciar el crecimiento de la empresa.
Esta sería una de las operaciones más destacadas de KKR en los últimos meses, que a principios de este año adquirió las participaciones restantes de la aseguradora Global Atlantic. Además, marca una recuperación de los acuerdos de capital privado tras un desalentador 2023, año en el que la actividad se redujo a 843 mil millones de dólares, un 40% menos que en 2022 y el nivel más bajo desde 2013.
Cotiviti, con sede en South Jordan, Utah, es una empresa que ofrece servicios a planes de salud para proveer un mejor servicio a un menor precio mediante tecnología y análisis de datos. La compañía se enfoca en mejorar la calidad y precisión de pagos, ajuste de riesgos y programas de lealtad. La empresa colabora con más de 180 entidades de planes de salud, incluidas las 25 más grandes de Estados Unidos.
A pesar de la tendencia reciente hacia la financiación a través de crédito privado en estas operaciones, debido a los altos intereses y el riesgo asociado al sector bancario, la transacción será financiada mediante deuda bancaria.
El año pasado, el mismo acuerdo fracasó junto al Carlyle Group, donde se esperaba una financiación de crédito privado de 5 mil millones de dólares, siendo la mayor de este tipo hasta la fecha. Con KKR, Goldman Sachs y JPMorgan llegaron a un acuerdo de financiación de 3.25% sobre la tasa de financiamiento garantizado a un día (SOFR), en comparación con la propuesta de 3.5% a 4% de prestamistas privados.
Para saber más:
Bloomberg:How KKR Helped JPMorgan Seal a Key Victory Over Private Credit
WSJ: KKR to Acquire a Stake in Cotiviti From Veritas Capital
ASSET MANAGEMENT
La Carta de Warren Buffet a los inversores de Berkshire Hathaway.
Mario Hinojosa Ternero
En el intenso mundo de las finanzas, donde reina la volatilidad y las fortunas pueden cambiar en un abrir y cerrar de ojos, existe un oasis de estabilidad y sabiduría: Berkshire Hathaway Inc. Como cada año, la carta a los inversores ha sido publicada de este pilar fundamental de estabilidad financiera, tejiendo una historia de prudencia, perseverancia y prosperidad.
Al timón del barco Berkshire Hathaway han estado siempre Warren Buffett y Charlie Munger, quien desafortunadamente murió el pasado 28 de noviembre. El compromiso de la firma a la hora de comunicarse directamente con los accionistas subraya un vínculo especial basado en la confianza y la transparencia con estos. A medida que evolucionan las comunicaciones emitidas por el conglomerado, queda claro que Berkshire está en busca de inversores que compartan su visión, personas que rechacen el atractivo de las ganancias fugaces en favor de las recompensas duraderas que vienen con la inversión a largo plazo. Imaginemos, por así decirlo, al accionista ideal de Berkshire, por ejemplo Bertie, la hermana de Buffett. Encarna la esencia de la inversión prudente y prioriza la conservación de la riqueza frente a la especulación. Es una mentalidad que el propio Buffett defiende, enfatizando la importancia de las ganancias de capital para la trayectoria de crecimiento de Berkshire. Para él, el viaje no se trata de perseguir acciones “de moda” o ganancias rápidas; se trata de apoyar a empresas con viabilidad económica que sean capaces de generar altos rendimientos en los próximos años.
Para ponernos en contexto, debemos primero analizar los resultados obtenidos este último año por las cinco principales posiciones del conglomerado. En primer lugar, Apple (AAPL) experimentó un sólido crecimiento del 55%, alcanzando su máximo histórico en diciembre, a pesar de una caída inicial por informes de disminución de ingresos. Chevron (CVX) a pesar de un inicio positivo, sufrió una tendencia bajista y terminó con una caída del 13%, aunque destacó por su adquisición de Hess. Bank of America (BAC) luchó por recuperarse debido a preocupaciones sobre pérdidas, registrando solo un modesto aumento del 1.2% en el año. Coca-Cola (KO) experimentó una caída del 6.6%, afectada por preocupaciones sobre el gasto del consumidor, aunque mostró una leve recuperación en octubre. American Express (AXP) registró un impresionante avance del 27.3%, consolidando su posición como una inversión sólida en la cartera de Buffett.
Berkshire Hathaway enfrenta desafíos en los mercados financieros, pero se mantiene fiel a su compromiso con los accionistas y el país en general. La compañía está preparada para aprovechar oportunidades con precios incorrectos en tiempos turbulentos y aprovechar las perturbaciones del mercado con sus importantes reservas.La cartera de Berkshire es diversa: desde empresas estadounidenses icónicas como Coca-Cola y American Express hasta empresas estratégicas como " Occidental Petroleum" y cinco importantes empresas japonesas.Cada inversión refleja la filosofía de Berkshire de valor sostenible y políticas favorables a los accionistas.
Las filiales de Berkshire, BNSF y Berkshire Hathaway Energy, han superado múltiples desafíos regulatorios inesperados, pero se mantienen firmes en su compromiso de crear valor para los accionistas. El negocio de seguros de Berkshire es la piedra angular de su éxito, estableciendo récords en ventas de beneficios de seguros. Además, Berkshire Hathaway se distingue por su fuerte énfasis corporativo y en la responsabilidad corporativa, que se refleja en sus iniciativas solidarias y sostenibles. Este compromiso con el éxito a largo plazo constituye un modelo de integridad en el mundo empresarial.
Para saber más:
Berkshire Hathaway: Warren Buffet’s Letter to Berkshire Shareholders 2023
Bitcoin lidera con 570 millones de dólares de compras.
Belén Acosta
Esta semana los activos digitales gestionados han alcanzado un máximo de 68.3 billones de dólares de valorización, la cifra más alta desde noviembre de 2021, lo que representa una recuperación significativa debido a un mayor interés por parte de los inversores en el mundo de los activos digitales.
Es importante mencionar que un factor significativo en el aumento del valor de las criptomonedas es el evento de Halving que Bitcoin realizará el próximo mes de abril, en el cual se reducirá la posibilidad de venta de esta criptomoneda, limitándola a solo 21 millones de dólares lo que conllevará que las criptomonedas en general sean más escasas y por lo tanto más valiosas.
Según información de Bloomberg, el conjunto conocido como el “Big Nine”, el cual engloba a 9 de las 10 principales ETF de bitcoin (sin incluir a Grayscale Bitcoin Trust - GBTC), alcanzó un volumen de negociación de 2.400 millones de dólares. Si consideramos GBTC, el total del volumen transaccionado el último lunes asciende a 3,219 millones de dólares, un valor sin precedentes.
Los ingresos netos en el sector se incrementaron en 426 millones de dólares, excluyendo el impacto de GBTC, el cual las redujo a 403 millones de dólares. Sin embargo, este fondo experimentó una salida neta de 921 bitcoins, la cifra más baja desde que estos productos de inversión se hicieron públicos (11 de enero). El día de mayor ingreso neto fue durante la primera jornada de cotización, con un total de 655 millones de dólares, seguido por el 13 de febrero, cuando se recibieron 631 millones.
Cabe mencionar que el aumento en el valor de bitcoin ha contagiado a otras criptomonedas. Según CoinMarketCap, en las últimas 24 horas, el bitcoin experimentó un aumento del 10,39% que vino acompañado del aumento en otras criptomonedas como Ethereum en un 6,41%, alcanzando los 3.250 dólares, así como Solana con un 9,76% e incluso subidas en memecoins como Dogecoin, que experimentó un aumento del 11,46% No obstante, esto representó una pérdida de 150 millones de dólares, para todos aquellos que apostaron porque bitcoin bajaría su valor y realizaron shorts.
El Banco Central Europeo, resalta que la aprobación de los ETF en USA no altera la realidad de que el bitcoin es inapropiado como medio de pago y de inversión. Esto se debe a que no genera flujo de efectivo ni otros rendimientos, por lo que “el valor razonable de un activo es cero”.
El sentimiento predominante en el mercado es positivo. Los movimientos de precios están siendo impulsados por este, así como por las entradas continuas de ETF de bitcoin. Por lo que, se destaca que el repunte del bitcoin sugiere el comienzo efectivo de un nuevo mercado alcista (bull market).
Para saber más:
CNBC:Bitcoin surges, briefly touching $64,000 for the first time since November 2021
VENTURE CAPITAL
¿Por qué el mercado secundario de las VCS está en apogeo?
Erick Vier
El mercado de las ventas secundarias en el ámbito de capital de riesgo en Europa está experimentando un apogeo, con firmas como TempoCap involucradas en un aumento notable de actividades. Pasando de ser consideradas como poco atractivas, las ventas secundarias, que implican la venta de participaciones en empresas o carteras completas de VC, ahora son altamente demandadas. Un ejemplo reciente es la adquisición de una participación del 19% en el tercer fondo de Seedcamp por parte de la firma Molten Ventures por €8.5 millones.
La necesidad de generar liquidez para los inversores junto con el estancamiento de los mercados de IPO y la disminución de salidas al mercado es lo que explicaría este incremento. Ante el cual, los VC están recurriendo a la venta de partes o la totalidad de sus carteras para satisfacer esta demanda de liquidez, lo que se ha convertido en una opción atractiva para muchos.
Además de las ventas secundarias, los VC también están considerando fondos de continuación como una opción para generar liquidez, aunque algunos expertos cuestionan la viabilidad de esta medida en estas condiciones de mercado. Sin embargo, para firmas como TempoCap, que se especializan en ventas secundarias, el mercado actual favorece a los compradores, lo que proporciona una oportunidad para realizar ventas exitosas y atraer interés de inversores.
Para saber más:
Sifted: Why the VC secondaries market is booming
Tech: Molten Ventures acquires 19 per cent of Seedcamp's third fund for €8.5M
¡Gracias por su lectura, nos vemos en la siguiente edición!